바다이야기공략법 ㉪ 황금성3 ㉪㎑ 0.rhq451.top ∋국민연금 주주권 행사를 전담하는 국민연금 수탁자책임 전문위원회(수책위)가 17일 개최된다. 오는 23일 고려아연 임시주주총회를 앞두고 의결권 행사 방향이 이날 수책위에서 결정된다. 국민연금은 고려아연 지분 4.51%를 보유한다. 현재 고려아연 경영권을 행사하는 최윤범 회장 측이 MNK파트너스와 영풍 연합 측 지분율보다 4, 5% 포인트 이상 적어 국민연금과 소액주주가 누구를 지지하느냐가 매우 중요하다.
16일 고려아연 등에 따르면 국민연금은 17일 수책위를 열어 고려아연 임시주총 의결권 행사 방향을 결정한다. 공공기금 특성상 사모펀드인 MBK파트너스의 적대적 M&A가 국가기간 산업에 미칠 파장을 충분히 검토할 것으로 예상된다. 이와 함께 그동안 국내외 의결권 자문사들이 내놨던 분석 결과들 롯데캐피탈 사파이어론 도 재조명된다.
국내 3대 의결권 자문기관 중 하나인 서스틴베스트는 지난 10일 발표한 의안 분석 보고서에서 금융자본의 산업 지배 부작용을 집중 조명했다. 서스틴베스트는 “비철금속산업은 자본집약 산업으로 투자자본 회수에 장기간 소요된다. 재무적 효율성을 강조하는 MBK의 기존 투자 전력과 운영 방식에 비춰 볼 때 MBK 측이 회사 본업에 여가 있어 기존 경영진을 대체할 정도로 더 나은 경영 능력을 갖고 있다고 단정하기 어렵다”고 분석했다.
서스틴베스트는 MBK의 두산공작기계, 코웨이, 대성산업가스, 오렌지라이프 등 과거 인수 사례를 분석하며 투자부터 회수까지 기간이 3~6년 정도 소요된 것으로 분석했다.
이어 MBK의 주요 가치 창출 전략으로 전문 경영인 국민주택공사 채용과 판매 네트워크·제품 라인업 강화, 비용절감 등을 통한 운영 효율화가 이뤄졌다고 평가했다. 서스틴베스트는 다만, 이러한 MBK의 경영 전략이 고려아연과는 맞지 않는다는 점을 지적했다.
고려아연의 경우 장기간 투자가 중요시 되는 ‘자본집약’ 산업으로 투자 자본 회수에도 오랜 시간이 걸리는 만큼 MBK의 고려아연 인수가 주주들의 이해가 국세청연말정산자녀교육비 치와 맞지 않는다는 점을 에둘러 비판한 것이다.
글로벌 의결권 자문기관 글래스루이스 역시 지난 14일 기관투자자들에 보낸 의안 분석 보고서에서 MBK의 투자 축소 가능성을 우려했다. 글래스루이스는 “반대 그룹(MBK)의 투자 축소 계획은 회사의 성장을 저해할 수 있고 이는 투자자들의 투자 심리를 둔화시키고 거래 평가에 부정적인 영향을 미 복수명사 칠 수 있다”라고 밝혔다.
글래스루이스는 MBK가 고려아연 현 경영진이 추진해 온 신사업과 재무적 투자에 대한 의혹 제기를 이어왔다는 점에 주목하며 ‘투자 축소’ 가능성을 언급했다. 글래스루이스는 “MBK의 투자 축소 접근은 트로이카 드라이브 전략이 목표로 하는 장기적 가치 창출과 경쟁력 확보를 놓칠 위험이 있을 수 있다”고 했다.
금융감독원의 ‘신(新) 금산분리’도 주목된다. 이복현 금감원장은 지난해 11월 기자 간담회에서 사모펀드 산업 지배에 대해 고민이 필요하다는 화두를 던졌다. 이 원장은 “MBK의 고려아연 인수 건은 과거에는 문제 제기가 안 됐던 화두를 던져준다. 과거에는 산업자본의 금융자본 부작용을 중심으로 고민을 끌어왔는데 과연 금융자본의 산업자본 지배 부작용에 대해 고민을 해봐야 되는 게 아닌가 생각을 갖고 있다”고 말한 바 있다.